港股一线｜恒指连续四周回调，港股一季度IPO融资额大增287%

21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 张冠希 香港报道

上周（3月31日-4月3日）港股延续下跌调整态势，连续四周下跌。由于清明假期，上周港股仅有四个交易日。

截至上周四收盘，恒生指数收报22849.81点，下跌2.46%，恒生科技指数收报5313.26点，下跌3.51%；国企指数收报8420.14点，下跌2.17%。

中泰国际策略分析师颜招俊对21世纪经济报道记者表示，港股在经历1月快速上涨后估值显著修复，AH溢价回落至四年低位。目前港股市场面临外部压力与流动性回吐压力，因此在近期出现调整。但相对海外市场，港股的跌幅较小，表现较有韧性，短期看，22500点是恒生指数的支撑位。

颜招俊进一步表示，从中长期来看，投资者要注意短期政策脉冲效应退出对港股所带来的影响，同时，地缘政治变化对港股也将会带来压力，预计今年第二季度港股将在区间震荡。但港股的结构性投资机会仍然存在，高股息央国企、AI与机器人产业链、基建相关板块或成资金避风港。

小米市值蒸发3000亿港元

2025年3月29日，一辆搭载NOA智能驾驶系统的小米SU7在高速公路上发生严重事故，造成车内三名乘客遇难。

事故发生后，小米集团连续三个交易日下跌，其中4月1日跌幅最高，超过5%。在三个交易日中，小米的港股市值较3月19日股价高位（59.45港元/股）时蒸发超3800亿港元。而在4月3日小米股价则有所回升，上涨3.03%，收报45.9港元每股。

此前，摩根大通于3月18日将小米评级下调至“中性”，认为其40倍市盈率隐含的2030年电动车出货175万辆的预期过于激进；瑞银则认为小米年内60%的股价涨幅已透支成长空间。

港股一季度IPO融资额大增287%

4月2日，德勤中国发布报告显示，2025年第一季度，香港新股市场延续复苏势头，港交所录得15只新股上市，融资182亿港元，较2024年同期的12只新股、47亿港元融资额分别增长25%和287%。港股新股融资额位列全球第四。在第一季度的上市企业中，消费与制造业成为主导。其中蜜雪冰城以40亿港元集资额居首，赤峰黄金、南山铝业、古茗控股及布鲁可分列第二至第五，合计融资91亿港元。

德勤中国资本市场服务部全国上市企业主管合伙人纪文和对21世纪经济报道记者表示，在当前市场环境下，新股投资依然呈现出较为可观的回报率。尽管整体市场上市速度有所放缓，但新股的募集规模和打新股的中签率仍保持在较高水平，这对于普通投资者来说，无疑是一个较为理想的投资选择。尤其是在房地产等传统投资渠道受限的背景下，新股投资的吸引力愈发凸显。

展望未来，德勤中国华南区主管合伙人欧振兴预计，2025 年港股市场将有 80 只新股上市，集资额在 1300 亿至 1500 亿港元之间。他指出，2025 年剩余时间里，将有更多大型 A 股上市公司和内地龙头企业赴港上市，同时，中东和东盟地区国家的企业来港进行第二上市的步伐也将持续。

蔚来第二品牌乐道换帅重整

4月2日，蔚来旗下第二品牌乐道汽车宣布重大人事变动，总裁艾铁成辞任，原蔚来能源业务负责人沈斐接任。

2025年第一季度，乐道销量月均不足5,000辆，与此前设定的20万-30万元纯电SUV“销量前三”的目标差距显著。艾铁成在离职声明中说：“在过去的一段时间，未让这台竞争力极强的好车 (乐道 L60) 达到与它的产品力相匹配的销量，在营销层面，有很多的欠缺不足。”

接任者沈斐为蔚来创始团队成员，曾主导搭建3,239座换电站及2757座超充站。新任命的组织架构显示：研发、供应链向蔚来CEO李斌汇报，营销体系向总裁秦力洪汇报，管理层深度介入以提升资源协同效率。

受整体销量不佳等因素的影响，自年初至今，蔚来股价下跌超17%。蔚来在3月27日以每股29.46港元的价格配售1.188亿股股份，所得资金将用于智能电动汽车技术和新产品的研发，进一步增强资产负债表，以及一般公司用途。

接近蔚来管理层的人士表示，此次组织调整，意味着蔚来将向乐道投入更强的管理资源，推动乐道加速提振销量。与此同时，加强公司各个业务单元的团队协同和资源共享，提高组织效率，以实现公司今年四季度盈利的经营目标。

本周前瞻

4月10日（周四） 国家统计局公布3月CPI年率和PPI年率；美国公布季调后CPI月率

4月11日（周五） 美国3月PPI年率

财报发布

4月11日紫金矿业发布财报

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